Qu’est-ce qu’un marché inefficient ?
Un marché inefficient est un marché dans lequel les prix d’un actif ne reflètent pas fidèlement sa vraie valeur, à cause de plusieurs facteurs, notamment lorsqu’il y a des inégalités liées à l’accès de l’information. Cette théorie est l’exacte inverse de celle du marché efficient.
Lorsqu’un marché est inefficient, les investisseurs et les traders peuvent tirer profit des écarts de valeur pour réaliser des plus-values. Tandis que d’autres peuvent perdre plus que prévu, compte tenu de leur niveau d’exposition au risque.
Si le marché était entièrement efficient comme le soutient la théorie des marchés financiers efficients, ces opportunités et menaces n’existeraient pas pendant une durée raisonnable, car les prix du marché évolueraient rapidement pour correspondre à la valeur réelle d’un titre au fur et à mesure qu’il change.
Pourquoi un marché peut-être considéré comme inefficient ?
En réalité, la plupart des marchés affichent un certain niveau d’inefficience et, dans le cas le plus grave, un marché inefficace peut cacher une défaillance du marché.
Un marché peut être considéré comme inefficient car tous les investisseurs n’ont pas accès de la même manière à l’information financière. Certains investisseurs professionnels vont payer des abonnements à plusieurs milliers d’euros pour avoir de l’information centralisée, et d’autres investisseurs particuliers vont juste s’appuyer sur les journaux qui relayeront l’information plus tardivement. L’information financière n’arrive pas aussi rapidement à tous les acteurs de la bourse, même si aujourd’hui avec Internet, il faut souligner que les moyens de communication se sont largement démocratisés.
De plus, un marché peut être considéré comme inefficient car il ne prend pas en compte les événements extérieurs qui peuvent affecter le cours de ses actifs comme un krach boursier, une bulle financière, ou encore plus récemment l’exemple de la crise sanitaire ayant provoqué des confinements en pagaille et qui a provoqué l’effondrement des cours boursiers. Ces événements imprévisibles remettent en cause la théorie de l’efficience des marchés.
Enfin, un marché est inefficient lorsque par exemple les investisseurs ne se basent pas sur les mêmes données pour analyser leur action. Il existe de multiples ratios financiers pour évaluer une action : le PER, le BPA, l’historique de versement du dividendes, l’historique de l’action, le ratio dette sur capitaux propres, le ratio dette nette / EBITDA, etc… Mais aussi des éléments fondamentaux comme les états financiers, la concurrence, le secteur d’activité, le potentiel de croissance..
Il est tout simplement impossible de prendre en compte tous les indicateurs financiers tellement qu’il en existe. Et chaque investisseur va choisir les éléments qui l’intéresse dans le cadre de son investissement, en adéquation avec sa tolérance au risque et son profil investisseur. Par exemple, un investisseur qui cherche une action à dividende va surtout regarder l’historique de versement des dividendes de l’entreprise, son ratio de distribution, et son taux de croissance du dividende. Alors qu’un investisseur qui cherche une action de croissance va surtout évaluer son potentiel de croissance, le secteur dans lequel elle évolue, se renseigner si ce secteur est porteur, etc.
De même, l’analyse technique est un style de trading entièrement basé sur les fluctuations des données passées pour anticiper les mouvements de prix futurs. L’analyse technique utilise des modèles de données de marché du passé pour identifier les tendances et faire des prévisions pour l’avenir. C’est ce qu’utilise notamment les traders. L’analyse technique remet donc aussi en cause le concept de marché efficient.
Voilà toutes les raisons qui peuvent amener à une inefficacité des marchés, de sorte à ce que le prix des actifs ne reflètent pas leur valeur réelle.
Des exemples de marché inefficient
Les partisans de la gestion active sont des fervents adeptes de la théorie du marché inefficient, car selon eux il est possible de battre le marché.
Selon la théorie du marché efficient, si un investisseur est rentable, alors tous les autres investisseurs devraient l’être aussi comme ils ont accès aux mêmes informations. Mais en réalité, quand on observe les faits, on voit que tous les fonds d’investissements d’une même catégorie n’ont pas forcément les mêmes rendements. Et c’est là où l’on se rend compte que les marchés peuvent être inefficients.
En ce qui concerne les fonds gérés passivement par rapport aux fonds gérés activement, l’inefficacité des marchés se révèle. Certains fonds gérés de manière active font mieux que leur indice de référence, ils arrivent donc à battre le marché.
Par exemple, les actions à grande capitalisation sont largement échangées par les investisseurs et suivies de près par les analystes du monde entier. Que ce soit Apple, Microsoft, Sanofi, LVMH, etc.. les nouvelles informations sur ces actions sont immédiatement reflétées dans le prix. La nouvelle d’un scandale autour d’un médicament par exemple, entraînera probablement immédiatement une baisse du cours de l’action de l’entreprise en question. Donc les marchés sont plus ou moins efficients à ce niveau-là.
En revanche, pour les petites capitalisations et moyennes capitalisations, certaines sociétés peuvent ne pas être aussi largement échangées et suivies. Les actualités autour d’une entreprise moins médiatique, qu’elles soient bonnes ou mauvaises, peuvent ne pas atteindre le cours de l’action pendant des heures voire des jours. Cette inefficacité rend probable le fait qu’un investisseur puisse acheter une action à petite capitalisation à un prix sous-évalué avant que le reste du marché ne prenne connaissance les nouvelles informations.
⚠️ Avertissement : Les informations présentées sont données à titre informatif et ne doivent être en aucun cas considérées comme un quelconque conseil en investissement, ou une recommandation d’achat ou de vente. Les informations contenues peuvent devenir obsolètes avec le temps.
L'investissement dans des produits financiers (actions, ETF, OPCVM, etc..) est risqué par nature et doit s'envisager à long terme. Il est impératif que vous fassiez vos propres recherches avant toute décision d'investissement, ou rapprochez-vous d'un professionnel du secteur financier pour avoir un avis éclairé sur l’adéquation de ces investissements à votre situation personnelle.
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